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#美股打新# K12在线教育:一起教育科技基本面分析,不知是否可以继续吃肉?

作者:jcmp      发布时间:2021-04-02      浏览量:44496
美股新股完美日记刚刚上市,发行价10.5

美股新股完美日记刚刚上市,发行价10.5元,截至11月20日 收盘价20.03(上市第二日)最高涨幅超过接近100%,期间最高涨幅甚至超过100% 。

公司简介: 招股书显示:一起教育科技创始于2011年,其创始人刘畅曾在新东方担任助理副总裁和沈阳新东方学校校长,是一家面向基础教育提供"互联网+"解决方案的智能教育公司,通过产品、技术、内容,实现校内校外结合,线上线下打通,为学生、家长、老师提供综合智能学习空间。 公司旗下品牌一起作业为全国超过90万教师、5430万学生、4520万家长提供教学、学习和评测应用,目前服务全国7万所学校,覆盖全国三分之一的公立中小学 。

一起教育科技在招股书中称,在课外辅导方面,其已成为中国排名前五的在线K12大型课后辅导服务提供商。

国家政策:国际多次出台鼓励基础教育信息化和促进教育公平的利好政策: 如今年2月,教育部办公厅印发了《2020年教育信息化和网络安全工作要点》,明确指出要继续完善政府和市场作用相互补充、相互促进的教育信息化投入机制,鼓励企业等社会力量积极支持教育信息化建设与应用等。

行业前景: 从19年到24年,国内K12在线教育市场学生总数将从3030万增长到9570万, 复合年增长率38.5% ;总消费额将从670亿增长到4072亿, 复合年增长率为43.5% ;

行业现状:行业玩家众多,同时互联网巨头纷纷加入,竞争激烈;营销、研发经费大量投入进行跑马圈地,短期内难盈利;近年来已上市公司股价均较大增长。

跟谁学、好未来、新东方在线等一众相对头部企业参与其中,更有作业帮、猿辅导等众多独角兽。互联网巨头们也在加剧在教育领域的布局,字节跳动、网易、阿里等也是赛道内不可忽视的选手。

已上市公司中好未来市值441亿美金,跟谁学157亿元美金。还有未上市的独角兽如猿辅导猿辅导在今年10月完成了22亿美元融资估值达到155亿美元,作业帮在今年6月完成7.5亿美元的融资估值达到72亿美元。

一起教育科技在今年完成最后一轮融资后,估值超过30亿美金,跟头部玩家差距明显。目前也只能算是中部玩家( 截至2020年11月20日收盘后洪恩教育市值13.5亿元 )。

2020年在线教育风起云涌:一方面在疫情影响下,在线教育的红利期到来;另一方面,已上市的企业表现不俗——港股上市的新东方在线自今年1月至今 股价已经翻倍 ,同期美股上市的教育公司 跟谁学股价增长近4倍 。当下或许正是在线教育机构上市的最佳时机。今年10月9日上市的洪恩教育截至11月20日收盘时 涨幅115%,历史最高涨幅142%。

K12在线教育,盈利点主要是靠销售在线课程。目前市场整体上还处于烧钱拉客、跑马圈地阶段。玩家众多,盈利者寥寥,大洗牌还没有真正开始。

发展模式: 它的商业模式与大多数K12赛道的玩家有所不同,一起教育科技是从「校内+课后」整合模式开始的,该模式旨在结合校内校外场景,打通线上线下的产品和服务。在校内,旗下品牌一起作业提供智能校内教室解决方案,在校外,一起学网校作为在线学科辅导平台,提供在线直播课程和服务。教师端的服务将永久性免费,教师可以在平台上对学生进行在线辅导、录制课堂内容和批改作业等,只有课后业务(在线辅导课程)是收费的。

靠着这个模式, 一起教育科技已经覆盖全国22万所公立中小学中的7万所,接近三分之一。

用户数据:付费课程招生人数也是迅猛增长 。从2018年的27.2万人增长到2019年的72.6万人,增长166.9%;从2019年前三季度的40.5万人增长到2020年前三季度的116.8万人(此用户数据不如已经上市的洪恩教育),增长188.4%(作业帮此前公布其暑期付费课学员超过780万,正价班学员就读人次逾171万);

截至2020年9月30日,一起作业 学生端日活跃为680万,月活跃用户为1950万。

财务数据:整体形成高增长高投入常年亏损的状态,短期内难盈利。

整体营收: 2018-2020年9月的营收整体呈现高增长趋势,分别为3.11亿、4.06亿和8.08亿元,尤其是在今年疫情作用的催化下, 营收同比增长高达227.48%;

营销支出: 从2018年的3.03亿元增加至2019年的5.84亿元, 同比增加82.7% ,这一指标在2020年前三季度上涨至8.51亿元,同比增加92.5%,接近2018年、2019年两年之和。长期营销费用居高不下。 当前跑马圈地的环境下将会持续存在此状态;

研发经费: 一起教育科技在2019年的研发费用超过4.91亿元,同比增长23.24%,占比为35.86%。截至2020年第三季度,一起教育科技研发费用为4.23亿元,同比增长16.54%(同为在线教育公司的网易有道、跟谁学最近财年研发费用分别为2.75亿元和2.12亿元,占比分别为21.16%、11.01%)。 为跟上市场需求及增加产品竞争壁垒此部分投入也将持续增加;

毛利率: 2018年-2020年9月分别为66.22%、57.30%和60.12%;, 净利率 分别为:-211.15%、-237.23和-120.71%;

公司利润: 2018年-2020年9月的净亏损分别是6.56亿、9.64亿和9.75亿元; 连续三年亏损超20亿元,且将持续扩大;

营销和研发支出居高不下,是所有K12在线教育公司共同面临的问题,短期内难解决。 目前相对也算正常,但是长期还是需要比本身的课程产品体系和服务质量等, 现阶段市场跑马圈地初期,就是拼谁的资金实力更雄厚、谁的产品更贴合用户需求、能吸引更多用户。此次IPO成功后,相信一起教育科技在资金面上有一定保障。

过往融资: 一起教育科技到目前为止共完成6轮融资,融资金额超过5亿美元, 估值超过30亿美元。 其中顺为资本、真格基金、老虎基金、淡马锡、中信产业基金等明星资本加持, 其中雷军的顺为资本参与了A-E轮投资,目前持股20.2% 。

承销商:

摩根士丹利、高盛和美银证券。

声明:以上港股新股IPO分析,仅供参考,并不构成任何投资建议。